Akcie v ČR | 02.01.2006 13:35:51

BH Securities - předběžný výhled - ČTel a ČEZ

Předběžný výhled 2006 – tituly SPAD:

Český Telecom:
- cca +15%, dividendy ano, otázkou je výše: cca 20-50 Kč/akcii
(+) cash akcionářům: POKUD NE akvizice (zatím málo pravděpodobné), cash akcionářům: dividendy (až 50 Kč/akcii hrubého) NEBO zpětný odkup akcií NEBO snížení základního jmění,

(+) vysoký dividendový výnos i v roce 2006

(+) úspory nákladů z uzavření závodu v Hodoníně, možná i dodatečné výnosy z pronájmu, či prodeje objektů,

(-) zvýšení spotřební daně na Slovensku od 1.1.2006, v Česku od 1.4.2006,

(-) pokračující silná konkurence levnějších cigaret (včetně vlastních značek), pravděpodobný pokles marže.
(+) případná akvizice – zatím ale málo pravděpodobná; pokud akvizice až po dividendách, bude financována dluhem

(+) růst zisku: z úspor, z prodeje majetku, z nových produktů (Telefónica)

(+) delisting ne: delisting akcií je zatím málo pravděpodobný, dříve by přišla na řadu povinná nabídka při překročení hranice 75% základního jmění,

(0) změny, či setrvání trendů: trendy se v roce 2006 u ČT příliš nezmění (pokles HTS, hovorného atd.); sledovaným parametrem bude nárůst využívání UMTS

(?) změny image a organizace pod taktovkou Telefónicy

ČEZ:
- cca +10 až 14%, dividendy ano, otázkou je výše: 10-30 Kč/akcii
(+) cash akcionářům: podobně jako u ČT POKUD NE akvizice, cash akcionářům: dividendy (např. cca 30 Kč/akcii hrubé dividendy by představovalo pouhé rozdělení čistého zisku 2005 bez rozdělování zisku let minulých),

(+) růst cen elektřiny: velkoobchodní ceny v roce 2006 o +14 až 15% a lze očekávat nárůst i v dalších létech

(+) případné akvizice – přes zdržení v důsledku změn vyvolaných výsledky voleb v regionu, jsou šance na další akvizice nemalé; společnost jeví zvýšenou aktivitu nejen v účastech v privatizacích energetického sektoru, ale i v oslovování soukromých vlastníků elektráren a distribučních společností v regionu CEE,

(0) plná liberalizace trhu od ledna 2006, tj. i pro domácnosti, znamená volnost ve výběru dodavatele avšak ne levnější ceny elektřiny

Související zprávy:
BH Securities - předběžný výhled - Zentiva a Unipetrol
BH Securities - předběžný výhled - Erste a KB
BH Securities - předběžný výhled - CME, Orco, PMČR