Spekulace na pokles dolaru se investorům vymstila

CZK/EUR


Týdenní komentář

O uplynulém týdnu na devizovém trhu rozhodně nemůžeme říct, že měl nudný průběh. V pondělí, jako blesk z čistého nebe, přišla zpráva o zařazení Slovenska do měnového režimu ERM2 (měnový režim před zavedením eura). Centrální parita byla po jednání slovenských a evropských měnových autorit stanovena na 38,455 SKK/EUR. Následující dva roky se bude testovat jakou volatilitu slovenská koruna vykazuje vůči této hodnotě na volném trhu. Pro hladké přijetí společné měny musí zůstat v koridoru do 15% z každé strany středové hodnoty, s tím, že posílení není vnímáno natolik negativně jako proražení dolní hranice pásma. Toto pásmo je poměrně široké a mnohem sledovanější bude tzv. Maastrichtské pásmo, které je stanoveno na 2,25% z každé strany. Toto úzké pásmo může být často terčem spekulativních útoků. V případě atakování této hranice bude uplatněna koordinovaná intervence ze strany NBS (Národní banky Slovenska) a ECB (Evropské centrální banky).

Slovenská koruna reagovala prudkým posílením o 80h a strhla sebou všechny měny středoevropského regionu. Zatímco v následujících dnech došlo u polského zlotého a maďarského forintu ke korekci. Česká koruna si své vysoké úrovně zachovala. Nejenže se dostala na letošní maximum, padl i absolutní rekord 29,87 CZK/EUR a koruna se v jeden okamžik obchodovala za 29,84 CZK/EUR. Tento nečekaný pozitivní impulz pro korunu v podobě vstupu Slovenska do ERM2 byl podpořen i příznivými fundamentálními faktory. Luďek Niedermayer, víceguvernér ČNB, vydal prohlášení ve smyslu pozitivního vlivu sílící koruny na inflační výhled. Potvrzuje tím naše očekávání maximálně dvojího zvýšení úrokových sazeb v příštím roce. Ve středu agentura Standard & Poor’s oznámila, že zlepšuje výhled ratingu ČR na „pozitivní“. Nominální mzdy v Česku rostly ve třetím čtvrtletí o 6,2% meziročně, v reálném vyjádření to znamená růst 4,2% ročně. Množství peněz v ekonomice (agregát M2) se v listopadu meziročně zvýšilo o 5,1%, v závěru roku tak růst peněžní zásoby zvyšuje svou dynamiku. Státní rozpočet ČR skončil v listopadu přebytkem 0,2 mld. Kč. Toto je bezpochyby dobrý výsledek, je však nutné připomenout, že v prosinci dojde k velkým transferovým platbám. Rozpočet se dostane do hlubokého schodku, i když bude menší než se původně plánovalo.

Tento týden dojde ke zveřejnění růstu HDP ČR za 3. čtvrtletí, tržní očekávání se pohybují okolo 5%.

Koruna by se měla v následujících dnech obchodovat v pásmu 29,80 – 29,30 CZK/EUR.


Dlouhodobý výhled

Ve čtvrtek odpoledne ECB oznámila trhem očekávané zvýšení základní úrokové míry o 25 bazických bodů na 2,25%. Tato informace vytvořila prostor pro podporu eura vůči dolaru i ostatním evropským měnám. Euro po zveřejnění této zprávy paradoxně oslabilo. Současná hodnota koruny pohybuje nad rámec obvyklého průměrného ročního zhodnocení tří procent vůči euru. Tento rozdíl není velký, ale předpokládáme, že během prosince ještě dojde ke korekci a koruna se dostane nad 29,20 CZK/EUR.

CZK/USD


Týdenní komentář

Dolar se během minulého týdne obchodoval v pásmu 24,40 – 24,90 CZK/USD. Prokázal tím velkou sílu a mnozí obchodníci spekulující na oslabení dolaru zaznamenali velké ztráty. Dolaru se dostávalo fundamentální podpory v podobě různých makroúdajů: výsledek HDP za 3. čtvrtletí potvrdil silný růst americké ekonomiky, report z listopadového trhu práce naznačil stabilizaci po katastrofální hurikánové sezóně, představitelé FEDu (americké centrální banky) naznačili prostor pro další růst úrokových sazeb. Dolar tak v průběhu týdne posílil až na 1,1660 USD/EUR.

Tento týden nebude tak bohatý na kurzotvorné fundamenty. Za zmínku stojí zveřejnění amerických podnikových objednávek, spotřebitelské důvěry University of Michigan. Z Evropy to budou data německé a francouzské průmyslové výroby.

Dolar by se měl tento týden obchodovat za 24,40 – 24,90 CZK/USD.


Dlouhodobý výhled

Je otázkou času kdy převáží klíčový negativní faktor v podobě gigantického schodku americké platební bilance a na dolaru přijde korekce. Jak se zdá, ve Spojených státech by mohlo v první polovině příštího roku dojít ještě k několikerému zvýšení úrokových sazeb, naopak eurozóna by se zvyšováním tolik spěchat neměla. Zůstane tak zachován vysoký úrokový diferenciál. Faktor velké vnější nerovnováhy USA a vysoké úrokové míry budou působit protichůdně. Začátkem příštího roku by se dolar měl vydat nad hodnotu 1,2000 USD/EUR. Na kurzu koruny vůči dolaru by se to mělo promítnout do pásma 24,00 – 24,50 CZK/USD.

CZK/SKK


Týdenní komentář

Slovenská koruna se minulý týden pohybovala v pásmu 0,7550 – 0,7720 CZK/SKK. Jak už jsme se rozepsali v předešlé části, slovenská koruna reagovala na vstup do režimu ERM2 posílením, strhla však sebou i českou korunu. Dobrou kondici slovenského hospodářství potvrzovaly dobré statistiky z ekonomiky. Zaznamenali jsme růst indexů spotřebitelské, průmyslové i stavební důvěry. NBS ponechala při svém zasedání úrokové sazby na úrovni tří procent. Jedinou kaňkou bylo zvýšení kumulovaného deficitu běžného účtu na –67,4 mld. SKK.

Zítra začíná důležité jednání vlády o státním rozpočtu na příští rok. Menšinová vláda bude muset hledat podporu u nezávislých poslanců. Zde vnímáme určitá rizika. Jestliže nedojde k hladkému schvalovacímu procesu, může dojít k rozkmitání devizového trhu.

Tento týden by slovenská koruna neměla opustit pásmo 0,7450 – 0,7780 CZK/SKK.

Dlouhodobý výhled

V průběhu prosince by ještě mohlo dojít k částečnému oslabení české koruny vůči koruně slovenské. Slovenská ekonomika je v současnosti tažena zejména čistými exporty, silný růst v maloobchodě značí budoucí růst spotřeby, dalšího příspěvku k růstu HDP. Růst spotřeby představuje určité inflační riziko, to nicméně vnímáme jako omezené. Ve druhém čtvrtletí se slovenská koruna zřejmě nadechne k dalšímu posilování vůči euru.

---

Zpravodajství z devizových trhů Vám přináší společnost CITCO - Finanční trhy a.s.,
partner sekce Kurzy měn na portálu AliaWeb.

Společnost CITCO - Finanční trhy a.s. je největším nebankovním obchodníkem s devizami v ČR, s téměř dvěmi tisícovkami firemních klientů a ročním obratem přesahujícím 17 mld. Kč. Firemním klientům nabízí nákup a prodej deviz za výhodné směnné kurzy a rychlé a levné provádění zahraničních plateb i inkas.