FED není spokojen s predikcí makroukazatelů

Dnešní čerstvé vyjádření vrcholného představitele amerického Rezervního systému Donalda Kohna vzbuzuje mnoho pochyb o přesnosti projekcí makroekonomických dat Spojených států. Kohn vyzval k razantnímu a okamžitému zlepšení při projekcích a modelování inflace. Dalším, podle něj nekonzistentním údajem, jsou předpovědi úspor a vůbec kalkulace celé funkce úspor, která se využívá při konstrukci tohoto ukazatele. Své obavy vysvětloval na příkladu jádrové inflace, jejíž meziroční změna a následná predikce pro letošní rok je „přinejmenším překvapující“. Tyto a další podezření má Kohn ve svých poznámkách, které budou součástí jeho přednášky na Fóru o monetární politice, která se bude konat ve Frankfurtu. Upozornil rovněž, že policy-makeři by mohli profitovat ze znalosti informací o tom, jak firmy nebo pracovníci stanovují své požadavky o mzdách a cenách svých výrobků a samozřejmě jak inflační očekávání mohou a budou ovlivňovat tento proces.

Americký Fed totiž podle jeho slov používá výzkumy a studie ekonomů, které mohou být ovlivněny jejich znalostmi a informacemi o předpovědích od jiných ekonomů. Tím se analytici dostanou k informacím o záměrech domácností a celý koloběh může být spuštěn. O věrohodnosti takových studií se vedou dlouhé polemiky, což z druhé strany oslabuje pozici celého Fedu. Články o vývoji finančních, potažmo akciových, trhů jsou jistě pohodlné, ovšem jsou často ovlivněny a založeny na subjektivních okolnostech například co se týče likvidity, měnících se prémií za inflační riziko atd. Jejich reprezentativnost tím obrovsky ztrácí.

Kohn také poznamenal, že jakmile zůstanou očekávání na stabilní úrovni, mohl by Fed tolerovat omezené změny v inflaci, ovšem je do té doby, než bude potvrzen menší výkyv na jakoukoli stranu jako nástup dlouhodobého trendu. Kohn ve svém vystoupení ve Frankfurtu plánuje zavést diskusi na téma modelování inflace. Vede ho k tomu fakt, že používaný model pro predikci inflace v USA je starý (používá se od 70. let). Do tohoto modelu se podle něj promítá až příliš velkou měrou podíl cen ropy a hlavních nerostných surovin dovážených do Spojených států.

Vliv této polemiky na americké trhy bude jistě enormní. Minimálně do té doby, než bude celá „aférka“ vysvětlena. Prozatím se čeká chladná reakce ze strany investorů, což by mohlo v první fázi obchodování snížit objemy. Představa poklesu trhu není nereálná, bude však do značné míry záležet na vyjádření Federálního rezervního systému jako celku. Přece jen hlasy jednoho (i když významného) představitele obvykle nenabývají více průlomových rozměru.

Autor:

Bc.Petra Coufalová